自从2008年的次贷危机结束了全球经济的高增长以来，大大小小的危机其实一直没有停歇过：欧债危机、欧洲大陆恐怖袭击、难民危机等种种不安因素缠绕着欧洲。面对频发的“黑天鹅”事件，黄金这种古老的避险工具一次次地派上用场。
次贷危机后部分重要的黑天鹅事件
经过观察后发现黄金作为最重要的避险资产，在市场风险、地缘冲突以及不同的黑天鹅事件中的表现略有差异：虽然避险需求会短暂地推升金价，但如果发生的危机对政治经济没有产生深远和实质性的影响，而仅仅停留在事件性冲击的层面，金价在短暂的飙升过后，就会退潮至合理的范围。而当当次贷和欧债危机发生时，英镑和欧元大幅上升，黄金价格走势明显上涨；但在苏格兰独立公投当天，金价变化不明显；而在英国退欧公投当天，英镑跌幅超过10%，金价最高涨幅达7%，也就是说黄金有效地对冲了英国脱欧对本币造成的贬值风险。
12月4日即将举行的意大利修宪公投，本质上就是现任的总理为了在参众两院争取更多的话语权、提高政府的稳定度和效率，以便更好地在国内进行结构性改革。因为近15年来，意大利的GDP平均增长率仅为0.22%，在主要的欧美国家中与最低的希腊（0.19%）接近；除了经济增长乏力，意大利的失业率也居高不下，7月11.4%的失业率仅好于希腊（23.2%）和西班牙（19.6%）。
综上所述，如果12月意大利的公投结果是反对修改宪法，其直接后果是令改革受阻，导致国内政局不稳，令原本已经脆弱的意大利经济雪上加霜。届时，投资者对意大利和其他欧洲资产的风险厌恶情绪将提高，黄金的风险对冲功能或将再次得到彰显。
