摘要古代圣贤早有云：祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。人民币入蓝，并不是百利而无一害的。在经济全球化，世界各国经济合作更加紧密的今天，人民币入蓝我们既要看到好的一面，也要看
古代圣贤早有云：祸兮福之所倚，福兮祸之所伏。人民币入蓝，并不是百利而无一害的。在经济全球化，世界各国经济合作更加紧密的今天，人民币入蓝我们既要看到好的一面，也要看到不好的一面。下面我们就来谈谈人民币入蓝的弊端。成思危在《人民币国际化之路》一书中的基调是支持人民币国际化，并反复强调人民币国际化“利大于弊”，但仍然认可“利弊并存”的说法。书中谈到了人民币国际化的四个潜在风险：一是担心削弱央行宏观调控能力，需要防范国际资本流动和输入型通胀；二是担心汇率波动加大，增强宏观调控难度，影响出口企业效益；三是担心国际化改变双顺差，成为债务国；四是担心金融机构面临国际竞争，难以生存和发展。我们认为，用通俗的话讲，人民币成为国际储备货币之后，人民币需要承担国际资本流动的责任，承担责任就意味着承担风险。现在全球储备货币主要是美元，国际资本流动也主要是美元流动，美联储不仅仅是美国央行，而且在某种程度上是全球央行。假设人民币能够成为主要储备货币，则中国央行将面临大量人民币流动的问题，中国央行货币政策的外溢性显著增强，同时人民币资产的定价也将成为全球化定价，货币政策传导的有效性将被削弱，国内进行宏观调控的难度将大大增加。在极端情况下，人民币资产的大幅流动，可能引发金融系统风险。我们认为，这里需要澄清的概念是，人民币国际化与资本项目开放两者密切相关，但不完全相同。如果中国资本账户完全开放，那么上述风险发生的概率将大大增加。国际资本是逐利的，短期国际资本的投机属性要远高于投资属性，大量短期国际资本投机行为的风险是巨大的。因此一个可能的解决办法是，确保人民币国际化是基于实体经济的全球化，在相当长时间内维持短期资本流动账户管制，或者收取高额的“托宾税”，而完全放开与实体经济和长期投资相关的资本项目。我们认为，基于投资属性的全球资本流动并不可怕，这种流动是长期化且缓慢的，其风险要远远小于投机资本大幅流动的影响。
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