百利好环球：看空美元似乎达成了全球共识？

截至上周，投机交易者对于美元净卖空的期货合约数量创下了上世纪90年代末以来的最高纪录水平。同时更多的迹象显示全球似乎已经对美元进一步下跌达成了共识。根据高盛分析师的说法，当市场出现较大的行情时，动量投资者往往会跟随市场的走势，这意味着美元存在进一步回落的空间。但是分析人士同时也警告称，所有人都看空美元时，意味着美元已经很难出现大量的空单，除非美国经济遭遇了不可预测的经济社会灾难，否则未来美元只有上涨这一条路可走。因此切忌出现大幅追空美元。

截至上周，投机交易者对于美元净卖空的期货合约数量创下了上世纪90年代末以来的最高纪录水平。

即使不追踪CFTC持仓数据，投资者也知道在3月份才暴涨至三年最高水平的美元目前已成为市场上最被看空的货币。

根据美国银行(BankofAmerica)最新外汇和利率情绪调查显示，“做空美元”已强化了其作为2020年最受欢迎交易的领先地位。

不过，正如之前所讨论的，美元空头激增与其说是对美元下跌的长期押注，不如说是对欧元和日元这两种关键货币的看涨。

根据美银美林的调查，欧盟经济复苏基金似乎是欧元的主要驱动力(图2)。几乎三分之一受访者表示他们认为6月这一事件是一个重大转折，因此美元的看跌至少可以部分地解释为美元作为储备货币的霸权地位将受到一定程度的侵蚀。

不过正如美国银行所指出的，在当前背景下，已知和未知的风险比比皆是，可能会对美元当前看似过高的头寸构成威胁。不过，值得注意的是，如果投资者的观点更具结构性——“改变游戏规则”的复苏基金、储备的变化和投资组合流动——在基准自身调整时，当前的头寸限制可能会更小。

当然，在上个月的戏剧性走势之后，接下来会发生什么似乎基本上没有意义。今年7月，美元贸易加权指数出现了两年半以来的最大月度跌幅，美元指数也出现了10年来的最大跌幅。

同时在其他追随趋势的投资者经历了惨淡的一年之际，任何像美元下跌这样具有延续性的交易都肯定会吸引动量追逐者。正如高盛分析师Fishman表示，美元的走势“重新聚焦于动量型投资者(如商品交易顾问CTA)和他们参与美元抛售的可能。

以下是高盛策略师对于动量投资的看法：
①基于动量的交易系统已经流行了几十年，考虑到它们与传统基准回报的相关性较低，因此有可能产生其他潜在的风险。这些策略往往有共同的组成部分，包括为进入和退出头寸设定的规则。虽然有各种各样的方法来产生交易信号，但许多都依赖于简单的移动平均线——例如，如果现货移动到一个指定的移动平均线之上(下降到一个指定的移动平均线之下)，就会触发买入(卖出)。