摘要本文浅谈ETF持仓对金价的影响。近来，随着现货金价大幅上扬并创下近年历史高点，黄金ETF的持仓变化再次引起投资者的关注。 这里我们主要讨论的是全球最大的黄金ETF--SPDRGoldShares的
本文浅谈ETF持仓对金价的影响。近来，随着现货金价大幅上扬并创下近年历史高点，黄金ETF的持仓变化再次引起投资者的关注。这里我们主要讨论的是全球最大的黄金ETF--SPDRGoldShares的持仓情况，根据最新的统计经济数据显示，截止5月25日其黄金持有量达到创纪录的1236.889吨。而进入5月份以来，该ETF已经累计增仓近78吨，增幅达6.7%。不少黄金投资者视其为金价行情的风向标，并积极关注其持仓量的变化。他们认为，从一定程度上讲，SPDR增仓意味着对黄金后期走势看涨，减仓则意味着看跌。那么，黄金ETF的增减仓是否会影响到金价的波动，恐怕这个问题还需要从黄金ETF的运行机制上着手。黄金ETF是以黄金为基础资产，追踪现货黄金行情波动的金融衍生产品，可在证券交易所内进行交易。目前主流的黄金ETF都采用开放式的信托模式组建，基金的组织结构一般包括三方：发起人、托管人和保管人。就以SPDR为例，其发起人为现货黄金信托服务机构，通常由大型黄金生产商向该机构寄售实物黄金，随后该机构以此实物黄金为依托，在纽约证券交易所内公开发行基金份额（代码为GLD），以供各类投资者申购。纽约银行和汇丰银行（美国）分别担任基金托管人和实物保管人，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。从上说事实中不难看出，金价行情无疑是黄金ETF的最大风险来源，如果投资者买进黄金ETF的速度超过黄金被购买的速度，则会导致ETF的行情超过其所追踪的黄金银价格，从而失去跟踪的作用。为了消除这种过剩的购买力，通常会由基金的保管人发行新的ETF份额，并使用筹集的资金来购买实物黄金。该机制可将股市资本分流到实物黄金中，并反映在ETF持仓量的增加上。故片面认为黄金ETF影响了金价的表现显然是不够准确的，因为黄金ETF投资需求增长的同时，传统的金条和金币投资需求量也在大规模地增长。换句话说，黄金ETF需求≠黄金投资需求。因此，定期观测ETF持仓量的变化也许许可以为分析黄金银价格后期行情提供一定的参考，而不是起决定性的作用。
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