百利好环球：今年伦敦银还会涨价吗

黄金白银凭借数量稀少、性质稳定等的特性，成为世人皆知的贵重金属，但由于白银的多数特性不如黄金，“百银不如一金”的观念一直深入人心，比起耀眼的黄金，白银的宿命似乎只能做幕后的配角。但回顾历史的表现，在某些特定周期环境中，银价的表现也能跑赢黄金。

白银具有贵金属和工业金属的特性，在分析时可拆分为黄金/金银比。其中，白银的贵金属特性主要跟着黄金走。分析金银比，实际上也是讨论白银的工业属性。美元的时间价格（实际利率）和相对价格（美元指数），分别对黄金、金银比有着非常高的解释力。

在美国经济动能走弱、美联储态度软化的背景下，美债实际利率的下行空间已经打开。美国通胀出现趋势性回落，美联储有望结束激进的货币政策，伴随着实际政策利率的见顶回落，伦敦银的配置逻辑将更为清晰。

从供求关系来看，白银产能受限依然是中长期的问题，未来的年均增速维持在3%-5%左右。但白银的需求端有方面的利好：一是能源转型的大背景下，光伏用银的需求大增，2022年占比已达了12%左右，在2023年有望超过20%，2024年及以后更高。二是在后疫情时代，白银首饰消费场景修复带动需求转好。

展望今年余下的时间，伦敦银价再度冲击二季度26美元/盎司的高位并非不可能，投资者如果选择伦敦银，就可以借助这个品种的杠杆效应，赚取远远跑赢市场涨幅的收益。百利好作为香港市场杰出的伦敦银交易平台，持有金银业贸易场的AA牌照，通过A+NDD交易模式为投资者提供稳定、流畅的交易环境，让投资者的多空策略，在不同的市况下都可以得到有效的执行。

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