百利好环球：为什么伦敦银比国内白银价格低

从宏观经济的角度，白的银价格走势基本跟随黄金，其价格走势和逻辑，整体上服从黄金对宏观经济以及美债孳息率的反应。不过，因为白银带有很强工业品属性，所以Comex的白银库存对其价格影响很大——相比之下，Comex的黄金库存对于黄金价格几乎没有影响。

世界范围内的其他白银交易所的白银库存，和Comex相比都有点不值得一提。Comex交易所的库存白银约有9600吨，而排名其后的上海期货交易所，目前库存只有1100吨，所以从某种程度上说，分析Comex库存，就相当于分析世界的工业白银库存。

与黄金相比，白银价格具有更大的波动率，其原因在于白银市场更小的容量，以及更高的投机倾向。从增量需求的角度看，白银每年的需求总量按价值计算只有黄金的15%，而从存量保有量的角度看，由于历史上开采的白银大部分已被消耗，其地表保有量按价值计算同样明显低于黄金。同时，由于白银的存量更分散，回收成本也更高，导致相当一部分白银存量被“固化”在首饰或银器中。因此，同样的资金量在白银市场中产生的冲击要大得多。这也直接导致白银市场的波动性明显高于黄金。

目前国内白银价格基本是以伦敦银的价格为基准，再进行货币上的换算，假如前者价格是30美元/盎司，那就是用30除以31.1（盎司对克的单位换算）在乘以美元对内地货币的汇率，得到的数据再乘以1000，就是国内现货银的报价了。

上海黄金交易所的白银T+D报价，与国内现货银相比价格更高，原因在于白银T+D是含税的价格，比白银现货价格要高，所以要考虑价差的问题，而且不同阶段价差是不同的，而这种价差，为白银T+D和现货银之间带来了套利的机会。

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