百利好环球：未来伦敦银对美元走势

2022年美元指数再次“强者归来”，在各大类的资产中表现强而且稳。由于高通胀和美联储激进的紧缩步伐，我们可以把2020年代，比作上世纪的70年代和80年代初，但是这个两个时期美元指数的表现其实大相径庭，前者美元跌多涨少，而后一段时间则见证了战后美元的大牛市。

展望2023年，美联储货币政策可能迎来转向，而同样的场景在1974年和1982年也出现过，那么2023年会较像当中的哪一段呢？有分析机构结合历史和基本面的分析，认为本轮美元的形态和节奏会介于1974和1981年之间、呈现出“双峰”结构。

具体来说，美元指数的第1个高点在2022年9月底已经出现，而第2个高点可能会出现在2023年的二季度。这意味着美元见顶，将成为2023年重要的交易主题。而从大类资产配上看，ZF债券和高等债券的赢面较高，新兴市场股市、能源和工业金属的弹性较大大，此外黄金、白银也值得提前布局。

对于美元的基本面，我们可以分别从美国和非美经济体两方面来看：美国方面，2023年绕不过去的两个话题，是经济的衰退和美联储停止加息；非美方面，主要关注的则是欧洲和中国的经济能否见底复苏。

那么投资者如何交易衰退呢？从1970年以来的衰退经历来看，美元具有较为明显的衰退避险模式，一般而言衰退开始前约2.5个月美元指数触底，而后由于避险情绪升温进入增值模式，衰退开启后2-5个月触顶回落，这取决于美联储转向的速度、力度以及非美经济体的经济韧性，如果主要非美经济体复苏得越快，美元回落也越快。在经济衰退风险的加持下。黄金、白银的操作空间也许比一般人相信中的要大，而且行情启动得较早。

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