百利好环球：国际油价基准有哪些？何以成为价格基准？

在国际石油市场上，现有可交易的原油接近200个品种。由于原油的密度(经常用API度衡量)、含硫量和金属含量等基本品质指标不同，以及受产地、运输等条件的影响，导致其面临的供需关系不同，相应的交易价格存在差异。这些差异通常以与价格基准之间的升水或贴水反映。但是升水或贴水的幅度有可能随着供需关系的变化，而出现一定的波动，甚至可能在某些情况下出现反转，即可能由升水变为贴水，也可能由贴水变为升水。升贴水的变化反映了该种原油的产地、生产者或运输条件等多方面的变化。目前，国际原油市场的主要价格基包括以下几种：

BrentBlend

布伦特原油期货价格(BrentBlend)。这是目前全球石油贸易广泛采用的价格基准，代表了轻质低硫高品质原油的市场价格。按照英国伦敦洲际交易所(ICE)公布的数据，2/3的国际石油贸易量使用布伦特价格作为价格基准。英国北海布伦特原油的API度38、含硫量0.45%，主要通过航洋运输送至全球用户。但是，随着北海布伦特原油的减产，普氏报价机构(Platts)加入了英国Forties原油(API度40.3、含硫量0.58%)和挪威生产的Oseberg、Ekofisk原油，2018年1月又加入了Troll原油，这使布伦特原油品质下降，出现了重质化。增加原油品种，使布伦特标原油的产量维持稳定，增加了市场流动性，可以满足标的原油实物交付需要，为其发挥价格基准作用奠定了良好基础。同时，洲际交易所将以上4种原油的价格指数(BFOEIndex)确定为布伦特原油期货的交割结算价格。正是布伦特原油在减产过程中出现了标的原油交付困难，促使洲际交易所对布伦特原油期货采取了现金结算交割的方式，不实行实物交割。

WTI

WTI期货价格。在美国纽约商品交易所(NYMEX)上市交易的WTI原油期货是世界上最早的原油期货，期货合约标的原油API度38.7、含硫量0.24%，品质高于布伦特原油。WTI期货价格体现了轻质低硫优质原油的市场价格，2010年以前长期保持对布伦特的升水，曾经是最重要的国际原油价格基准。WTI标的原油基于管道运输，在期货合约中采取实物交割的方式，规定以美国石油管道聚集地俄克拉荷马州的库欣(Cushing,Oklahoma)作为交割地，将WTI原油的市场限制在美国内陆。受到地域限制，WTI价格主要在北美地区原油贸易中采用，其价格基准作用渐渐被市场受众更为广泛的布伦特原油期货价格替代。页岩油革命后，美国原油产量快速增加，2018年达到1090万桶/日，超过俄罗斯和沙特成为全球最大的原油生产国，其中页岩油产量超过70%。但是，受制于库欣地区原油储存设施能力不足，以及较为单一的管道原油流向，从2010年8月开始，传统上WTI原油价格与布伦特原油价格之间的升水转变为了贴水，且贴水幅度走宽，使其在国际原油市场上的价格基准作用渐趋弱化。