百利好环球：国际油价基准有哪些？何以成为价格基准？(3)

何以成为价格基准？

原油价格基准并非一成不变，而是在不断地变化之中。原油期货价格取代了欧佩克一揽子原油价格，布伦特原油期货价格在实践中逐渐取代了WTI原油期货价格的重要地位，而随着国际原油密度变大、含硫量上升，阿格斯含硫原油指数和迪拜/阿曼原油期货价格的影响力渐趋形成。同时，受靠近出口市场因素的影响，ESPO有望成为远东地区原油市场的价格基准。综上，原油价格基准具有以下特征：

1.充分客观地反映标的油种的市场供需状况

这是价格基准作用得以充分发挥的根本所在。在当前国际原油市场具有重要价格基准作用的布伦特、WTI和迪拜/阿曼原油都遇到了产量变化影响其价格基准作用的事件。其中，布伦特和迪拜原油是因为原油减产导致供应能力不足，市场普遍担心难以顺利交货而对其价格产生上涨预期，使其价格显得不再那么公允，且容易被操控;WTI则是遇到了原油产量快速增长，而受到运输瓶颈的影响不能有效地扩大市场需求，最终出现了与布伦特之间的价格倒挂，不能充分反映其品质特性。面对这些市场供需失衡的矛盾，布伦特加入了三个新的原油品种，迪拜则加入了阿曼原油，改善了市场供需关系，增强了市场流动性，其价格基准的影响力随之稳定且保持扩大趋势;WTI则致力于改善库欣地区的原油储存和管道等基础设施，调整面向墨西哥湾地区的管道流向和输送能力，增强市场受众面，一度缩小了其与布伦特之间的价差。

2.公开透明地反映标的油种的市场交易状况

这是形成和保证价格基准作用的重要前提。欧佩克作为全球性的石油生产者垄断组织，试图以实施配额调整原油产量保持其制定的一揽子原油价格的稳定。这实质是利用石油产能以人为的方式对出口的原油进行定价的方式。欧佩克成员国之所以不得不放弃依赖于一揽子原油价格定价而按照出口目的地市场采取紧盯布伦特或WTI期货价格，就在于期货市场参与者众多，交易机制更加健全，是一种依靠买卖双方力量变化而进行自由市场竞争形成价格的方式，其达成的价格更加公开、透明，易于被交易者双方所理解和接受，任何一方都难以实施价格操纵。伴随着原油衍生品市场的发展，已经形成了做空和做多并存的双向交易机制，在为市场提供了充足流动性的同时，有效规避了市场剧烈波动的风险，为石油行业的广大投资者和参与者提供了原油价格风险管理工具。

3.快速准确反映标的油种价格的潜在变化

这是价格基准的灵魂，是使基准原油的价格被广泛接受和使用的重要原因。一方面，布伦特、WTI和迪拜/阿曼作为期货市场的可交易品种，通过市场参与者的交易行为可以快速准确地对影响交易价格的市场供需关系、地缘政治环境、石油公司投资变化等市场因素做出反应，也可以对其标价结算货币的货币供应量、基准利率化等货币政策变化做出及早判断和反应，还可以对市场交易者对以上因素的综合分析判断后所形成的市场预期、交易者情绪等非市场因素做出反应，这使期货市场形成的价格更具有前瞻性。另一方面，阿格斯含硫原油指数的期货交易虽然不够活跃、流动性相对不足，但由于其代表了全球约40%以上的产能，以及在高油价环境下，炼油商拟通过加工品质较差、价格较低的重质高含硫原油以获取稳定的炼油毛利的发展变化趋势，使其影响力得以扩大，被更多的原油出口商所采用。这都使价格基准具有了被广泛接受的属性。