百利好环球：美元霸权是如何建立起来的？(2)

第二、美国操纵美元与其他货币的汇率来赚钱。美国经常指责其他国家操纵汇率，其实真正能够操纵汇率的是美国和美联储。

第三、美国借助了庞大的美债市场实现了美元的回流。它的规模效益和锁定效应，让外国政府累积的外汇储备，没有其他投资渠道，只好继续投资到美国国债市场。曾经担任过美国政府的高级官员，哈佛大学著名教授理查德·库柏就曾说过：“外国投资美国的国债越多，就越是难以自拔，美元的流动性就越高，各国外汇储备投资就越是别无选择，只好继续投资美国国债市场，给美国财政赤字融资”。

第四、美国以自己的货币借外债。即以美元借外债，不存在其他国家所谓的货币错配的问题，所以它可以大量借外债而有恃无恐。

所谓货币错配，就是如果一个国家不能以自己国家的货币借外债，你只能以外币来借外债(比如美元)，那当你不能赚取外币的时候，你就没有钱来还债，就可能出现债务的违约，也就是债务危机。

一旦外汇储备不足，借外债的个人和企业就要拿本国货币去市场上大量的购买美元，就有可能让本国的货币出现大幅度的贬值，这样就会诱发债务危机、汇率的危机和金融危机。1982年拉美债务危机，1997年亚洲金融危机，2013年俄罗斯卢布危机，都是因为货币错配造成的。

第五、美元霸权确保了美国完全掌控对国际金融规则的话语权和制定权。这个当然是1944年布雷顿森林体系的结果，当时美国主导了整个世界的货币金融贸易经济的秩序。世界银行、国际货币基金组织、当时的关贸总协定(现在世界贸易组织WTO的前身)都是在美国主导下建立起来的。今天美国依然拥有国际货币基金组织的一票否决权，世界银行的行长一直以来也都是美国总统任命的，所以美国对全球金融规则、货币规则都有巨大的发言权和主导权。

概括起来，美元霸权货币体系的运行机制就是无限度发行美钞，操纵汇率，锁定其他国家的外汇储备，大规模举借外债，掌控国际金融机构话语权和决策权。

3美元霸权给美国带来的巨大利益

美元霸权到底给美国带来多么巨大的利益呢?很多学者都试图来计算。最有名的计算是伦敦经济学院两位经济学家所做的，他们的方法是把美国想象成一个超级大银行，银行资产一方就是美国对全球的投资，负债一方就是全球在美国的投资，也就是美国的负债了。银行怎么赚钱，银行赚钱主要是靠资产和负债的利差。所以两位经济学者主要就是计算美国投资全球资产的收益率和全球投资到美国的收益率之间的差距。

两位经济学者详细计算了1952年到21世纪半个多世纪以来，美国这个全球超级大银行的资产和负债收益率的差距，计算的结果是，美国持有的外国资产的平均收益率是5.72%，外国持有美国资产的平均收益率是3.61%，二者相差2.1个百分点。